miércoles, 18 de junio de 2014
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El mercado de valores y el ciclo de negocios
Los movimientos mayores en los precios de las acciones están producidos por las tendencias mayores
en las emociones del público inversionista. Estas emociones son, en sí mismas,
un reflejo del nivel y tasa de
crecimiento anticipados de los futuros beneficios corporativos y la actitud
de los inversionistas ante esos beneficios.
Existe un vínculo definitivo entre los movimientos primarios
del mercado de valores y los movimientos cíclicos de la economía, ya que. La
mayoría de las veces, las tendencias de rentabilidad corporativa son parte
integral del ciclo de negocios. Si
el mercado de valores está influido sólo por las fuerzas básicas económicas, la
tarea de determinar los cambios en los movimientos primarios del mercado sería
algo relativamente simple. Sin embargo, en la práctica, no lo es, y esto se
debe a varios factores.
En primer lugar, los cambios en la dirección de la economía pueden tardar en desarrollarse. Durante el
período de desarrollo, otras consideraciones psicológicas por ejemplo,
desarrollos políticos de factores puramente internos como una onda de compra
especulativa o presión de venta de las exigencias de crédito pueden afectar al mercado de acciones y dar como
resultado recuperaciones engañosas y reacciones de un 5 a un 10 por ciento o
más.
En segundo lugar, mientras los cambios en el mercado suelen
preceder a los de la economía en 6 o 9 meses, el tiempo principal puede ser, a
veces, más corto o más largo. En 1921 y 1929, la economía se volvió antes que
el mercado.
En tercer lugar, aun cuando una recuperación económica se produzca en la mitad de un ciclo, pueden
surgir, con frecuencia, dudas en lo que a duración se refiere. Cuando éstas
están acompañadas de desarrollos políticos o adversos de otro tipo, se pueden
hacer estallar correcciones escarpadas y desconcertantes.
En cuarto lugar, aun cuando los beneficios puedan aumentar,
las actitudes de los inversionistas hacia esos beneficios pueden cambiar. Por
ejemplo, en la primavera de 1946, la Media Industrial de Dow Jones (Dow Jones
Industrial Average) tuvo un record de 22 veces el PER. En 1948, el ratio
comparable fue 9,5 cuando se midió frente a los ingresos de 1947. En este
período, los beneficios casi se habían doblado y los PER habían caído, pero los
precios de las acciones eran más
bajos.
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