miércoles, 18 de junio de 2014
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Mecanismo de descuento del mercado
Todos los movimientos de precios tienen una cosa en común:
son un reflejo de la tendencia en las esperanzas, temores, conocimiento,
optimismo y anhelos del público inversionista.
La suma total de estas emociones se expresa en el nivel de
precios, que es tal que, nunca cuestan lo que realmente valen, sino lo que la
gente piensa que valen.
El mercado de valores
está formado por todo aquél que "está en el mercado comprando o vendiendo
acciones en un momento dado, más todo aquél que no está "en el
mercado," pero que podría estarlo si las condiciones fueran las correctas.
En este sentido, el mercado de valores es, potencialmente, todo aquél que tiene
ahorros personales.
Es esta amplia base de participación la que da al mercado su
fuerza como indicador económico y
como localizador de capital escaso. Los movimientos dentro y fuera de una
acción, o dentro y fuera del mercado, se hacen en el margen, a medida que cada
inversionista "digiere" la información nueva. Esto permite al mercado
incorporar toda la información disponible de una forma en que nadie lo espera.
Ya que sus juicios son el consenso de casi todo el mundo, tiende a eclipsar los
de cualquier persona o grupo...[EI mercado] mide los beneficios después del
impuesto de todas las compañías cuyas acciones se cotizan en el mercado, y mide estos beneficios acumulativos
adentrándose tanto en el futuro, que uno podría pensar que el horizonte es
infinito. Esta masa acumulativa de beneficios después del impuesto es, por
tanto, como dicen los economistas, "descontada del valor actual" por
el mercado. Un hombre hace lo mismo cuando paga más por una maquinilla de
afeitar que por otra, suponiendo que obtendrá más o más fáciles afeitados en el
futuro con la de precio elevado, y fijando su valor actual en esa base.
Este flujo de ingresos futuros se verá afectado, al final,
por las condiciones del negocio en cualquier lugar de la tierra. En todo el
mundo, así como también en los Estados Unidos, están llegando pequeñas
informaciones, y el mercado es mucho más eficaz a la hora de reflejar estas
noticias que los estadistas gubernamentales. El mercado relaciona esta
información a la cantidad que los negocios americanos pueden obtener en el
futuro. El nivel general del mercado es el valor actual de las acciones de
capital de los Estados Unidos.
Esto supone que los inversionistas están adelantándose seis
meses o más. Y comprando sus acciones de manera que puedan liquidarlas a un
precio más elevado cuando se produzcan noticias por adelantado referentes a
desarrollo. Si las expectativas sobre el desarrollo son mejores o peores de lo
que se pensó en principio, entonces los inversionistas, mediante el mecanismo
de mercado, venden, bien antes o bien después, dependiendo de circunstancias
concretas. Así, la máxima conocida por todos, "venda con las buenas
noticias" se aplica sólo cuando las "buenas" noticias se
encuentran de acuerdo por debajo de las expectativas de mercado (es decir, de
los inversionistas). Si las noticias son buenas, pero no tan favorables como se
esperaban, se volverá a hacer una valoración y el mercado (si no cambian las
circunstancias) caerá. Si las noticias son mejores de lo que se anticipó, las
posibilidades son, lógicamente, más favorables. Por supuesto, en el caso de un mercado descendente se producirá lo
contrario. Este proceso explica la paradoja de los mercados que crean techo
cuando las condiciones económicas
son fuertes y forman un suelo cuando la perspectiva es sombría.
La reacción del mercado ante los acontecimientos puede ser
muy instructiva ya que el mercado, tal como se refleja en las medias, ignora,
supuestamente, las noticas alcistas, referidas a la economía o a una gran
corporación, y liquida, es cierto también que el acontecimiento se tuvo en
cuenta, es decir, se construyó en el mecanismo de precios. Tal reacción debe,
por tanto, ser analizada de forma bajista. Si el mercado reacciona más
favorablemente a las malas noticias de lo que se esperaba, esto debe
interpretarse, a su vez, como un signo positivo. El dicho, "Un argumento
bajista conocido es un argumento bajista entendido." encierra una gran
sabiduría.
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